相比恐慌的市场，混沌的外界，一些赛道头部公司业绩依旧不改出色的本色，至少是颗定心丸，比如汽车领域的豪车与新能源车细分细分赛道中永达汽车(.HK)。去年豪车股业绩都不错，这基本是明牌，永达汽车作为头部几家中的首发，显然有更充足的底气。
整体而言，永达汽车于年实现总收入同比增长约14.3%达.05亿元，归母净利润同比增加约52.6%达24.80亿元，超越此前管理层给出的指引上限3个pct。不仅增幅相比上一年均有明显提升，且整体利润率也有所提高，这主要得益于各项业务实现了“质与量”的全面增长。
（来源：公司年业绩演示材料）
业务核心要点：“量利齐增”是主旋律
1）新车销售：豪华品牌“量稳利增”，新能源车快速放量。其中，年全年豪华品牌销量同比增长4%达14.11万台，全年收入同比增长10.3%达.5亿元，毛利率同比升0.95pct达4.09%；而新能源车销量迅速上涨55%达台，其中的独立新能源品牌的销量更是大涨.5%近三千台。
（来源：公司年业绩演示材料）
2）售后服务“量稳利升”。年全年该分部收入达.43亿元，同比增长20.5%，毛利率45.1%（不含二手车），与去年基本持平，零吸收服务率上升了4.33pct达到88.92%。
3）二手车销量增长迅速，盈利能力稳增。全年交易规模同比增长37.0%达台，收入同比增加45.1%达64.18亿元，毛利率上升了1.93pct至5.89%。
（来源：公司年业绩演示材料）
4）金融保险代理业务“量利稳增”。金融保险代理服务收入达到人民币12.70亿元，同比增长14.6%；
可见，不论是规模还是盈利，永达汽车各项业务都处于全面上升的良好周期。显然，这离不开坚挺的豪车及高景气的新能源车市的“助攻”，但去年车市面临的压力与挑战亦不小，整体弱复苏格局下，叠加疫情冲击供应链，导致以“芯片荒”、“涨价潮”为标志的供给紧张压力持续演绎，下游加速去库存，在这样的形势下，能有如此表现依然称得上是佼佼者。其中，豪车、新能源车及二手车的表现分别展现出稳固的基本盘、以及未来协同增长的可观潜力。公司也在本次年报中明确提及，将这三个业务方向视为其未来发展三条增长曲线。
接下来，我们重点针对永达确立的这三条增长曲线来分析：
徐徐扩展豪车版图、加速布局新能源车，经营效率与质量提升
永达汽车的新车销售板块由传统豪华品牌与新能源品牌（包括独立品牌）这部分构成，目前核心引擎还是豪车，其中又以宝马与保时捷两大主力品牌为“火车头”。财报显示，年永达实现新车销售收入达.82亿元，同比增长9.5%，其中豪车占比达84.58%，呈稳步上升趋势。
（来源：公司年业绩演示材料）
豪车基本盘的稳增，显然离不开经销商网络稳步扩张。数据显示，年已开业网点家，相比上一年新增24家。由于豪车长期是国内车市中最为确定性的细分赛道之一，尤其是以“德系三家客”著称的“BBA”以及超豪华阵营中的保时捷，凭借强周期品牌及丰富的车型组合，长期占据汽车高端消费市场中领先地位，并带动下游一些头部经销商业绩和股价走出长牛。此外，豪车也是换挡后时代进一步深挖车后服务市场潜力的优势赛道。因此，豪车盘子的大小显然是市场衡量估值的重要因素之一。
除此之外，永达正加速布局的增量板块：新能源车，也是目前产业与市场共识最高、确定性最强的方向。截至年末，新能源品牌授权网点达18家，相比上一年新增13家，其中包括比亚迪、小鹏、领跑、长城欧拉、AITO、上汽智己等品牌，目前公司的新能源车板块增长势头强劲，符合行业发展趋势，未来仍有长足的空间。
伴随永达持续展开对新能源品牌的拓展，将推动自身产品结构的优化，从而有进一步提升利润率的可能。数据显示，年新能源独立品牌的毛利率达7.67%，比同期豪车毛利率3.58pct，放在大几百亿的汽车销售盘子中来看那也是小几十亿的利润。
不止是盈利端有改善，新车的库存周转效率也有明显提升。财报显示，年新车周转天数为22.5天，同比下降7.9天，目前这一水平领跑同业。足见永达汽车优秀的内管管理及运营能力。
二手车交易规模与盈利大幅提升，经销商模式升级成效显著
上述所提到车后市场其实就包括了二手车，主要得益于现有庞大的汽车存量规模及政策的大力规范与推动，尤其是将二手车经销增值税率由2%下调至0.5%（自年5月1日起制年12月31日正式执行），对于经销商而言是实质性的利好，再加上近十年来互联网资本对于二手车市场的教育。因此，二手车正迎来快速释放的“春天”，成为主流经销商都下一阶段的战略重点。
永达也在去年全面推进了二手车业务的发展，并在行业中率先推进零售经销业务，通过三方面的业务升级，即批发模式向零售模式升级，经纪模式向经销模式升级，传统运营模式向数字化、全渠道运营模式升级，实现业务规模、零售能力、盈利能力的持续提升。
财报显示，年，永达汽车实现二手车交易规模71,台，同比增长37.0%，远跑赢同期大盘的22.62%；对应的营收达64.18亿元，同比增长45.1%。
（来源：公司年业绩演示材料）
以销售模式不同进一步拆解来看，其中经销规模11,台，贡献收入22.43亿元，单台零售收入20.24万元；而经纪规模60,台，创造收入41.75亿元，单台零售收入6.9万元，表明业务模式的升级已卓有成效。
伴随公司向具备更高利润率的经销模式过渡，整体盈利能力也随之上升。数据显示，年二手车业务毛利率由上一年同期的3.96个pct提升至1.93%，其中经销模式毛利率达9.22%，这意味着随经销模式的进一步深化，二手车业务板块毛利率存在进一步的改善空间。
永达也在年报中称，通过积极打造“2+1”二手车新零售商业模式，实现在线线下融合的数字化、全渠道的业务格局。其中“2”代表双线下零售渠道，4S店已全面获得OEM官方认证授权资质，同时13家独立运营的永达二手车零售连锁网点作为补充与协同；“1”代表永达二手车